浙商证券股份有限公司王华君,王洁若近期对中国船舶(600150)进行研究并发布了研究报告《中国船舶公司点评报告：盈利拐点临近，船舶龙头受益景气上行》，本报告对中国船舶给出买入评级，当前股价为28.39元。
中国船舶(600150)
投资要点
公司2023H1年营业收入同比增长27%，归母净利润同比增长182%公司发布2023年中报，实现营业收入305亿元，同比增长27%；实现归母净利润5.53亿元，同比增长182%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.17亿元，上年同期为-0.65亿元。归母净利润增长主要系公司全资子公司外高桥(600648)造船处置海工平台产生非货币性资产交换损益5.34亿元。
分业务看，2023上半年实现船舶造修业务281亿元，同比增长42%；船海业务方面，上半年造船业务共承接民品船舶订单88艘/619万载重吨，同比增长61%；修船业务承接修船179艘/11亿元，合同金额完成年计划的65%。机电设备方面，承接风塔130套、船用电梯160套、其他钢结构及非船项目金额总计12.3亿元。截至2023年6月底，公司累计手持造船订单264艘/1934万载重吨，修船订单83艘/14亿元，海工装备合同订单金额45亿元，机电设备合同订单金额24亿元。
分子公司看，江南造船厂2023H1实现主营业务收入123.6亿元，同比增长64%；实现净利润1.9亿元，同比增长226%，主要是由于生产节奏加快，完工交付船舶数量同比增加，同时管理性开支同比减少所致。外高桥实现主营收入82.7亿元，实现净利润2.1亿元，比上年同期增长1.9亿元，主要由于处置海工平台产生损益5.34亿元；中船澄西实现主营收入27.7亿元，实现净利润0.62亿元。
2023年我国1-7月新接订单同比增长74%，中国已成最大船东国
根据中国船舶协会数据，2023年1-7月，中国造船完工量2409万载重吨，同比增长15.6%；新接订单量4476万载重吨，同比增长74%；手持订单量12790万载重吨，同比增长23.4%，分别占世界市场份额的47.8%、67.7%和52.9%，保持领先。截止最新统计，中国船东所持有的船队规模达到2.492亿总吨（GT），市场份额占比15.9%（中国船东的船队价值约为1800亿美元），高于希腊船东2.490亿GT，市场份额占比15.8%（希腊船东的船队价值约为1630亿美元），船队规模的领先主要得益于干散货和集装箱船队的增长。
打造“中国特色估值体系”，船舶制造央企有望率先受益
2022年11月以来，市场持续打造“中国特色估值体系”，船舶制造央企随着盈利能力正逐渐进入上升区间，有望率先受益。2023年2月1日上午，温刚正式履职，成为中国船舶集团有限公司的第二任董事长，后续企业提质增效有望加速，旗下上市公司估值和利润有望获双提升。
盈利预测与投资建议：
行业处于周期景气上升期，后续油轮、干散、气体船等订单有望持续下达；公司是全球造船龙头之一，在手订单饱满，业绩确定性强。预计公司2023-2025年归母净利润23/61/84亿，同比增长1217%/170%/38%，PE56/21/15倍，维持“买入”评级。
风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)刘海博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为26.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利36.62亿，根据现价换算的预测PE为34.67。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为35.88。
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